12博手机版网址您加入之后,很多人表示自己得到了前所未有的乐趣。
当前位置: 主页 > 12博备用网址 >

光大:“回家的冲动”——解析中概股回归的原

发布时间: 2019-09-17 14:01  |  来源: 原创  |  作者: locoy
要闻 光大证券 本文来自 微信公众号“超悦策略”,作者谢超、陈治中、李瑾、黄亚铷。 要点 海外中概股是中国核心资产的重要成分。一般意义上的“海外中概股”,是指上世纪90年代

  要闻

  光大证券

  本文来自 微信公众号“超悦策略”,作者谢超、陈治中、李瑾、黄亚铷。

  要点

  海外中概股是中国核心资产的重要成分。一般意义上的“海外中概股”,是指上世纪90年代末以来,中国企业以SPV形式在以美股市场为主的海外证券市场发行的普通股或DR。这一公司群体目前代表了中国在新兴行业,尤其是泛互联网行业发展的最高水平,是中国核心资产的重要组成部分。

  海外中概股的两大挑战:做空与边缘化。监管的缺失,使得针对中概股的做空攻击已经跨越了合理边界。通过扭曲和夸大事实以及恶意操纵股价而展开的恶意空头攻击,使得部分优质中概股成为受害者。更重要的是,这种空头攻击威胁,加重了针对中概股的估值歧视,导致了中小市值中概股整体跌入被边缘化的危险境地。中概股在海外市场中健康发展的能力受到了较为严重的损害。

  回归中国市场成为中概企业趋利避害的选择。市场环境和投资者偏好导致的估值差异,使得中概股有机会在回归中国市场的过程中大幅提高企业估值水平。套利也成为了推动中概企业选择回归中国市场的直接动力。然而,如果中概公司过度看重跨市场估值差异的红利,在回归本土市场的过程中继续犯下各种急功近利的错误,这样的回归对相关企业的长期健康发展反而是弊大于利。

  “回家”的路也是“离家”的路,中国新兴产业的发展需要内外市场的融汇贯通。发生在A股和港股市场中的制度变革,使得海外中概回归的道路从之前的困难重重,变得前所未有的的顺畅。然而,这些制度变革的真正意义在于,逐步消除了中国市场和以美股为代表的海外证券市场间的制度差异。而正是这些制度差异,长期以来阻碍了中国的新兴行业企业在中国的市场上顺利开展证券融资活动。因此,海外中概的回归道路,也是未来更多中国科创企业的开拓之路。

  从存量海外中概公司视角看日渐具有吸引力的中国股市,除了将继续吸引中概股回归以外,也将更好地为其他科创企业的证券融资需求服务,并藉此成为中国科创企业的“龙兴之地”。有朝一日,海外中概这样一个由历史原因造成的特殊群体,在完成了其历史使命后,也许只会成为“中国科创企业”这样一个范围更大,也更合理的群体中的一个侧影。

  风险提示:由于人民币汇率波动导致海外中概股股价异常波动的风险。美国经济增长放缓,导致股票市场整体波动的风险。中概股在海外市场遭受做空攻击,导致个股股价异常波动的风险。

  正文

  1.1、“中概”和“海外”的准确涵义